Manus는 Meta의 20억 달러를 국내 자금 5억 달러로 대체했다. 4월 베이징의 명령은 이제 집행하기 싼 것으로 보인다

AI 에이전트 기업 Manus의 모회사 Butterfly Effect가 10월 8일, 5억 달러가 넘는 투자 라운드를 마감했다고 밝혔다. 보위캐피털(Boyu Capital)과 IDG Capital이 공동 주도했고, 기존 주주인 Tencent, HSG, ZhenFund가 참여했다. 중국 국가발전개혁위원회(NDRC)가 지난 4월 Meta에 Manus 인수(20억 달러) 철회를 명령한 이후 회사의 첫 라운드다. 기업가치도, 자금 사용 계획도 공개되지 않았다.

이 라운드는 회복으로 보도되고 있다. 영수증으로 읽는 편이 더 정확하다. 4월은 중국의 2021년 외국인투자 안전심사 조치에 따라 이미 완료된 거래가 되돌려진 첫 사례였고, 그 뒤로 남아 있던 질문은 그 개입에 얼마가 들었는가였다 — 외국 인수자를 빼앗긴 회사가 그래도 자금을 모을 수 있는가, 모을 수 있다면 어떤 값에. 6개월이 지난 지금의 답은, 모을 수 있다, 국내에서, 9자리 숫자로다.

라운드에 들어온 곳

이 목록의 회사는 모두 중국 본토 또는 홍콩에 기반을 둔다. 발표가 다른 참여자의 존재를 배제하는 것은 아니지만, 이름이 나온 다섯 곳은 회사가 밝히기로 택한 다섯 곳이고, 그 구성이 바로 이 사안의 핵심이다. Manus는 2025년 12월, 외국 전략 자금이 포함된 주주 구성으로 Meta의 손에 넘어갔다. 그리고 철회를 거쳐 나왔을 때, 그 자금은 전부 베이징이 볼 수 있는 자본으로 채워져 있었다.

4월이 실제로 세운 것

Manus는 우한과 베이징에서 창업했다. 2025년 여름 본사와 핵심 인력을 싱가포르로 옮기고 본토 사업을 해체했다 — 사실상 그 본적 이전이 규제에 대한 방어의 전부였다. 통하지 않았다. Meta는 2025년 12월 약 20억 달러 규모의 인수를 완료했다. 3월에는 중국 당국이 공동 창업자 샤오훙(Xiao Hong)과 지이차오(Ji Yichao)를 베이징으로 소환하고 출국을 제한했다. 그리고 4월 27일, 4개월간의 심사 끝에 NDRC의 외국인투자 안전심사 업무기구 사무국이 거래를 되돌리라고 명령했다.

법률회사 O'Melveny의 분석에 따르면 그 명령은 한 문장이었고 이유를 제시하지 않았으며, 대상을 특정 법인이 아니라 Manus라는 '프로젝트'의 인수로 적었다. 이 표현이 이 거래를 넘어 남는 부분이다. 심사가 따라간 것은 기술과 창업자와 연구였고 법인 서류가 아니었다는 뜻이다 — 즉 지주회사를 역외로 옮기는 일은 싱가포르 이전이 전제했던 만큼의 보호를 사주지 않는다.

아무도 값을 매기지 않은 분리

철회 자체는 느리게, 일부만 보이는 방식으로 진행됐다. 6월 초에는 Meta가 Manus 인력을 내부 시스템에서 차단하고 직원들에게 업무를 플랫폼 밖으로 옮기라고 지시했다. 내부 메모는 Meta가 이 제품을 "선셋(sunsetting)"한다고 적었다. Manus는 8월 11일 독립 운영을 재개하며 그 과정에서 일부 사용자 데이터가 삭제될 것이라고 사용자들에게 알렸고, 9월 1일에는 창업팀이 계속 회사를 이끄는 가운데 "독립 운영을 공식적으로 재개했다"고 밝혔다.

공개되지 않은 것은 값이다. 6월 보도는 창업자들이 제안한 바이백 규모를 약 10억 달러로 전했으나 당시 확인되지 않았고, 이후로도 최종 금액과 그 자금 출처는 공개되지 않았다. 이번 주 라운드도 그 부분을 밝히지 않는다. 5억 달러 넘게 조달한 회사가 그중 대부분을 자기 회사를 되사는 데 써야 했는지는 알 수 없다.

기업가치는 유지됐는가

The Information은 6월, Manus의 연환산 매출(ARR)이 약 5억 달러에 이르렀다고 보도했다. Meta가 인수할 당시에는 약 1억 달러였다. 이번 라운드에 대해서는 발표 전 보도에서 약 40억 달러 — Meta가 지불한 금액의 대략 두 배 — 라는 목표 기업가치가 언급됐다. 다만 그 숫자는 발표 전 보도의 목표치이지 공개된 조건이 아니며, Butterfly Effect는 어떤 수치도 확인하지 않았다. 제품 쪽에서는 분리 이후에도 꾸준히 출하해 왔다. 9월 28일 Manus 2.0은 에이전트에게 자체 이메일 주소와 전화번호, 지갑을 부여했고, 그 다음 날에는 사용자가 자기 API 키를 쓸 수 있는 Manus Flex가, 10월 1일에는 비디오 편집기와 게임 개발 모드가 나왔다.

The Information은 같은 6월, Manus가 중국 내 법인을 쓰는 합작 구조를 검토하고 있으며 그것이 홍콩 상장으로 가는 길을 열어준다고도 보도했다. 전액 국내 자본으로 구성된 라운드는 그 경로와는 맞아떨어지고, 또 한 번의 해외 엑시트 시도와는 맞지 않는다.

읽기

4월에 세워진 전례는 세우는 데는 비쌌지만 집행하는 데는 싼 것으로 드러났다. 베이징은 전략 기술 분야에서 이미 종결된 국경 간 인수를, 역외 재편 너머로 손을 뻗어 되돌릴 수 있음을 보여줬다. 그리고 그 자산이 치른 비용은 6개월의 혼란과 주주의 교체였다. 회사는 독립해 있고, 창업자들이 여전히 이끌고 있고, 성장하고 있으며, 이제 안전심사의 대상이 될 일이 없는 투자자들로부터 자금을 받고 있다.

중국에서 출발한 AI 기업의 거래를 설계하는 사람에게 교훈은 베이징이 반대할 것이라는 점이 아니다. 반대가 통했다는 점, 그리고 막힌 외국 인수자를 대체할 국내 자본이 필요한 규모로 존재한다는 점이다. 그것은 거래 하나가 막힌 것보다 더 심각한 제약이며, 이제 그 값이 매겨졌다.

Sources: Reuters, via AOL: Manus raises more than $500 million after Meta exit · Yicai: 蝴蝶效应完成超 5 亿美元新一轮融资 · TechNode: Manus parent Butterfly Effect completes more than $500 million funding round · Nikkei Asia: Chinese AI startup Manus drums up over $500m in fresh funding · CNBC: AI startup Manus raises $500 million in first funding round since Meta breakup · O'Melveny: China unwinds Meta's acquisition of Manus · The Next Web: Meta has cut Manus off from its internal systems · Quartz: Manus returns to independence after China blocks Meta acquisition · Manus: Manus Resumes Independent Operations · Manus: Introducing Manus 2.0