人工智能
甲骨文对一座星际之门数据中心发出不可抗力通知。卡住项目的是一条17英里的管道
甲骨文通知蓝猫头鹰旗下的Stack Infrastructure：若2.45吉瓦的Project Jupiter园区错过2028年节点，它不应被要求升至完工阶段租金。造成延误的不是芯片，而是一桩州有土地通行权纠纷和一张空气排放许可。
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甲骨文（Oracle）周四向Stack Infrastructure发出不可抗力（force majeure）通知。后者是蓝猫头鹰资本（Blue Owl Capital）旗下负责建设Project Jupiter的公司，该园区位于新墨西哥州南部，规模2.45吉瓦，是与OpenAI和软银共同推进的5000亿美元"星际之门"（Stargate）计划的旗舰站点之一。彭博社最先报道了这份通知，路透社通过知情人士予以证实。甲骨文股价当日下跌约4%（CNBC给出的跌幅为3%）。蓝猫头鹰跌幅相近，为该站点供应燃料电池的Bloom Energy下跌约6%。
两家公司都表示一切正常。甲骨文称："Project Jupiter仍按既定进度推进。我们对新墨西哥州全力投入，对前行路径充满信心。"蓝猫头鹰表示，这份通知"不会改变对这一多年期项目的财务承诺"。这两段表态可以都是准确的，而通知本身仍然重要——关键在于在这种结构的租约里，不可抗力条款究竟起什么作用。
这份通知实际上做了什么
甲骨文并不是想退出，它也退不了：这份租约没有给承租方留下退出条款。不可抗力通知买到的是租金时间表上的时间。按照路透社描述的结构，园区建设期间甲骨文支付较低的开发阶段租金，交付之后则升至高得多的完工阶段租金。如果交付拖过2028年的目标、而延误又被免责，甲骨文就能在低租金档位上多停留一段时间。这是对约180亿美元项目债务背后义务"时点"的主张，而不是否认这些义务的存在——彭博社还指出，这一操作是否真能让甲骨文摆脱什么，并不确定。
让局面显得尴尬的细节是：供电本来是谁的活儿。路透社报道称，按照合同，为园区采购电力是甲骨文的责任。这份通知等于是在为甲骨文自己本应交付的事项所造成的延误请求免责。
瓶颈是一条管道，不是一颗芯片
| 站点 | 新墨西哥州多尼亚安娜县 |
| 容量 | 2.45 吉瓦——约合180万户家庭用电 |
| 开发商 | Stack Infrastructure（蓝猫头鹰资本） |
| 核心租户 | 甲骨文 |
| 目标投运 | 2028年 |
| 债务 | 约180亿美元，约20家银行 |
| 发起人股本 | 约30亿美元（蓝猫头鹰） |
| 发电 | Bloom Energy固体氧化物燃料电池，燃气 |
| 供气 | Energy Transfer的17英里"Green Chile"管线——从2026年8月推迟至2027年2月 |
Project Jupiter不从电网取电，而是在现场用Bloom Energy的燃料电池烧天然气发电。选择这一方案的原因之一，是它在一个本就缺水的州里几乎不耗水。而这个选择也让整个园区依赖于一条17英里的管道，卡住项目的正是这条管道。新墨西哥州土地管理局（State Land Office）多次驳回穿越州信托土地的通行权申请，路线随后被重新规划，投运时间从今年8月推迟到2027年2月，接近半年。燃料电池另有一张空气质量许可，面临11月下旬的州级期限。
这一段里没有出现任何一个AI行业惯常的瓶颈。没有加速器短缺，没有内存分配难题，也没有晶圆产能的故事。一座2.45吉瓦的AI园区，被17英里州有土地的通行权纠纷和一张空气许可拦住了。
风险由谁承担
从这里开始，这份通知就不只是合同纠纷，而成了一个行业信号。蓝猫头鹰向Project Jupiter投入约30亿美元股本，并从约20家银行筹集了约180亿美元贷款。据彭博社报道，这笔债务目前的交易价格低于面值的90美分——在甲骨文落笔之前，贷款方就已经在给工期打折了。
支撑当下数据中心建设热潮的融资模式，假定一家信用良好的超大规模租户签下长期租约，开发商以该租约为抵押举债，租金按期到账。甲骨文的通知正在检验这一结构中在如此规模上从未被检验过的那个接缝：当建筑因交易各方都无法控制的原因而延期时，会发生什么。如果租户能在延期期间一直停留在低租金档，延期的代价就落到开发商及其贷款方头上，而每一个按同一模板融资的项目都会被重新定价一点。
要看的是什么
甲骨文自己的数字说明了赌注有多大。该公司上季度的剩余履约义务为6640亿美元，同比增加2090亿美元——这是只有建筑真正存在才能转化为收入的订单储备。Project Jupiter只是其中一座园区，但它是物理世界反弹最剧烈的那一座，而且这一切发生之际，当地的反对声正在变成中期选举的议题。
过去两年，AI基础设施的故事是硅的故事。这个季度，它变成了土地、天然气和州级许可的故事——以及当这些环节比表格里假设的更耗时，一份多年期租约的哪一方来吞下这笔成本的故事。
Sources: Bloomberg: Oracle Cites 'Force Majeure' to Shield Itself on Controversial Data Center · Reuters via CP24: Oracle triggers 'force majeure' on data centre project over power delays · TechCrunch: Oracle sends force majeure notice on its New Mexico Stargate data center · CNBC: Oracle sends 'force majeure' notice about data center project · Investing.com: Oracle triggers force majeure on massive 'Project Jupiter' data center · STACK Infrastructure: Delivers Digital Infrastructure for Data Center Campus in New Mexico · OpenAI: Five new Stargate sites