人工知能
Anthropicが上場数週間前に自社株の5%を拠出。受け取るファンドは慈善団体ではない
Anthropicは新設する公益ファンドに自社株の5%を拠出する。企業価値の伸びに連動した裁量的な追加枠もある。ファンドは完全子会社のLLCで、拠出は株主承認が条件、ガバナンスが公表される前にIPOの価格が決まる可能性が高い。
MAI
Anthropicは10月18日（日）、自社株の5%を「Anthropic Public Benefit Fund」という新設組織に拠出すると発表した。拠出には株主の承認が必要となる。さらに拡大する余地もある。取締役会の裁量により、未公表の基準値を超えて企業価値が50%上昇するごとに、ファンドは追加で2%の株式を受け取る。ロイターも同日、同じ条件を報じた。
Bloombergが最大2兆ドルの評価額での上場を目指していると報じた企業の5%は、極めて大きな数字である。この発表はまずそのように読まれるだろう。しかし、より多くを語っているのは、Anthropicが選んだ法的形態、付された条件、そして発表の日付である。
仕組み
| 項目 | Anthropicの説明 |
|---|---|
| 当初の拠出 | 株式の5%、株主承認が条件 |
| 追加枠 | 未公表の基準値を超える企業価値50%上昇ごとに2%、取締役会の裁量による |
| 法的形態 | 完全子会社のLLC — 501(c)(3)ではない |
| 想定される用途 | 従来型の非営利団体への大規模な寄付、特定の層への直接的な分配、AIの労働市場への影響に関する取り組み |
| 禁止事項 | 米国内外でのロビー活動と政治献金 |
| 公益に充てられる合計 | 創業者と従業員による過去の拠出を含め、株式の約20% |
| 未公表 | 基準となる評価額、マイルストーンの設計、ファンドのガバナンス |
Anthropicは、評価額のマイルストーンを含むファンドの構造とガバナンスを「今後数か月のうちに」説明するとしており、ミッションの進捗に関する公益報告書の公表も予定している。
完全子会社のLLCという形態は、細部ではなく選択である
このファンドは財団ではない。同社が所有するLLCであり、Anthropicは異なる形態の寄付の間で柔軟性を確保するためにこの形を選んだと明言している。これは筋の通った主張だ。501(c)(3)は個人に現金を渡すことが容易ではなく、ここで挙げられた用途の一つ——AIの労働市場への影響を受けた特定の層への直接的な分配——は、まさに私的財団が苦手とすることである。Chan Zuckerberg Initiativeも10年前、同じ理由で同じ選択をした。
柔軟性は双方向に働く。完全子会社のLLCには独立した理事会がなく、譲渡の撤回不能性もなく、寄付控除に伴う規律もなく、財団が負うような公開報告義務もない。ガバナンスが公表されるまで、このファンドは、それを設立した企業の内部に保持された意思表明にとどまる。そして5%を超える追加枠は、自動的なものではなく明示的に裁量に委ねられている。「株主承認が条件」とは、基本となる拠出がまだ提案であり、譲渡されていないという意味である。
もう半分は、タイミングである
AnthropicのS-1は9月下旬に公開され、Bloombergは10月初めに、同社が早ければ11月9日の週にIPOのマーケティングを開始することを目指していると報じた。上場価格が決まる前に株式を拠出することは、決まった後に拠出することとは実質的に異なる。上場前の株式は現金換算では安価に拠出でき、希薄化の対象となる株主構成はまだ小規模で、おおむね創業者と足並みがそろっている。いま実施することは、この構造を投資家にとって既知の条件として提示することにもなる。最初の株主総会シーズンに不意に発見される事柄ではなくなる。
発表の中で押さえておくべき具体的な主張は一つだ。Anthropicは、ファンドに回る株式が、本来は経営幹部への報酬に充てられていたはずの株式だとしている。
当社はその株式を、代わりに公益へと振り向ける。
これは、新たな希薄化を生むのではなく希薄化の形態を入れ替えるものであるため、将来の株主が実際に評価できる取引である。同時に、規模についての当然の疑問も招く。この評価額における5%は、経営幹部向け報酬の原資として想定されていたとすれば、途方もない規模である。
実際に拘束力を持つもの
発表の中で最も固い一文は、最も狭い一文である。ファンドの株式は、米国内外におけるロビー活動や政治献金に一切使用できない。AIに連なる政治資金が米国政治で可視的な力となった年に、フロンティアラボがこの規模の持ち分をその用途から切り離すことは、具体的で検証可能な約束だ。ただし拘束するのはファンドの株式のみであり、Anthropic自身の政策・対政府活動の支出は別予算であって、この措置の影響を受けない。
「株式の約20%を公益に充てる」という数字は、実際に受け取られる以上の注意を要する。これは今回の企業としての拠出に、創業時における創業者個人の持ち分80%の寄付誓約と、従業員の約半数が利用する寄付マッチング制度を合算したものである。後者二つは株主個人による慈善上の判断であり、定款上の条項とは異なる形で撤回しうる。一つの百分率にまとめられると、単一の組織的行為のように読めてしまう。だが、そうではない。
注視すべき点
これにどれだけの価値があるかを決めるのは、三つの開示である。追加枠が測られる基準値、マイルストーンの設計、そしてファンドを誰が統治するのか。基準値がIPO価格の近くに設定されれば2%の刻みは到達可能になり、上場後の評価額に設定されれば装飾にとどまる。Anthropicの経営幹部に報告しない人々が統治すればファンドは制度となり、報告する人々が統治すれば一つの項目にとどまる。Anthropicは三つすべてを約束した。IPOの価格は、それらが出てくる前に決まる可能性が高い。
Sources: Anthropic, "Investing in the public benefit" · Reuters: Anthropic to commit 5% stake to new public benefit fund · Bloomberg via Yahoo Finance: Anthropic reportedly looking to IPO as early as mid-November · CNBC: Anthropic warns investors of AI's "existential risk to humanity" in IPO prospectus